新闻一分钟经济：#5 镍和风险规避

大家好，我是Tigger教授，欢迎回到新的一期《新闻一分钟经济学》。今天节目中，我们将讨论所有公司的一个关键问题：如何避免风险，尤其是在价格出现波动的时候。

在最近几周，镍的价格一直在飙升。一个极端的例子是在3月7日，镍价在48,000美元/吨，一夜之间，在3月8日的凌晨，这个价格翻了一番。所有这些麻烦都是由俄罗斯对乌克兰的入侵引起的，因为俄罗斯生产的纯镍占世界的五分之一。因此，随着各国愤怒的反应，这对镍交易市场是一个打击。LME（我们稍后会提到）随后暂停了镍的交易，判断这些价格不再反映基本的实物市场，担心如果市场继续不受监控，更多的不幸将会来临。

在本期节目中，我们将看看青山控股集团为避免上述风险而采取的一种策略。青山集团是中国最大的镍和不锈钢制造商之一。它还占据了印度尼西亚的大部分镍矿。虽然最近，该公司被逼仓，但在我们讨论它如何陷入这种境地之前，我应该先简单介绍一下镍市场。

镍的开采有两种类型。一种是硫化镍矿，在南非、加拿大等地开采。这可以被提炼成高冰镍，它可以制作电解镍和硫酸镍。前者是99.8%的纯度标准，可以用来制造不锈钢。后者可以制造锂电池，比如特斯拉汽车中使用的电池。还有一种硫化镍矿的替代品，即印度尼西亚开采的红土镍矿。红土镍矿可以生产一种中间产品氢氧化镍钴，可以被提炼成硫酸镍。红土镍矿还可以制造镍铁，这也可以制造不锈钢。同时，镍铁还可以用来生产高冰镍，完成整个镍的生产循环。

由于青山公司经营这整个供应链，如果一种镍的价格下降，可能会导致其他镍的价格也下降。例如，如果硫化镍矿的价格下降，就会影响到高冰镍和硫酸镍。这有可能影响不锈钢和锂电池的价格。青山知道这种风险，所以它试图用一种策略来抵消这种风险，即套期保值。

在这场价格游戏中，卖方是青山控股集团，买方是Batty公司（这家公司并不存在，但这是我能想到的第一个例子，而且可以作为一个例子）。青山集团提供镍，而生产电池的Batty公司则购买镍。Batty公司现在不想买，相反，它想在未来购买镍。假设今天是4月1日，每吨镍的价格是x，但交易日期是10月1日。在这几个月里，价格可能发生变化，要么低于x，要么高于x。这种策略之所以有效，是因为价格保持不变的可能性很小，因为正如我之前所说，市场的一个部分稍有下挫，就可能导致其他部分的崩溃。双方都知道这一点，都想尽可能地避免风险。在这里，有一个第三方介入，即伦敦金属交易所（LME），它充当中间人。

事情是这样的。青山公司同意向Batty公司提供y数量的镍，而Batty公司则向青山公司支付z美元（在此，我们假定z大约是当前价格）。假设在交易日之前的六个月里，镍价上涨。在这种情况下会发生什么？在这种情况下，LME会要求青山支付一定数额的资金作为担保。这是因为青山有可能放弃这笔交易。青山公司只能按照协议上说的，以z美元的价格卖给Batty公司，而该公司可以在当前市场上以更高的价格出售同样的镍，从而获得更多的利润。如果有钱在LME作为保证金，卖方（青山）仍然放弃交易的可能性就会降低，因为他们会赔钱。如果他们仍然遵守协议，那么LME里的保证金会在实物交割时被退回给卖方。

如果情况相反，价格下降呢？那么，在这种情况下，青山将受益，因为在市场上，他们将不得不以低于z的价格出售，但Batty公司必须以商定的z价格购买。在这种情况下，LME将不得不向Batty公司收取保证金，以确保他们不会放弃并在当地市场购买而不是从青山控股集团购买。有一个方法可以让青山直接在LME拿到钱，而不把镍交给Batty公司。那就是两家公司之间签订新的协议，废除旧的协议。青山公司不会把镍交给Batty公司，Batty公司也不会把镍的钱支付给青山公司。然而，问题是，LME的保证金会交给青山。如果不是这样，那么青山就可以利用其对Batty公司的优势来获得更多的利润，但他们放弃了这个机会。

在经济学中，有一个术语叫“机会成本”。在我们的例子中，青山的镍本来可以以比目前市场上更高的价格卖给Batty公司。但是，如果你不能理解这一点，这里有另一个例子。假设你是一个面包师。你可以选择烤蛋糕或烤饼干。饼干花费的时间和金钱较少，但利润率也比你烤蛋糕的要少。蛋糕的制作时间和金钱是烘烤饼干的五倍，不过利润率也更高。在这个例子中，如果做蛋糕的利润不是五倍于做同样数量饼干的利润，那么从利润上来说，做蛋糕并不是最有效的选择。然而，在现实中，事情并不那么简单。等式中不仅有时间和金钱，还有供应和需求。如果没有人买你的蛋糕，你最好做饼干，反之亦然。另一个大多数人不会考虑的因素是你的快乐。你做蛋糕比做饼干更快乐吗？

总之，青山是如何被逼仓的？继续我们的Batty公司的例子，青山公司无法支付保证金，随着镍价的飙升，保证金也越来越高。当青山公司无法再负担那么多保证金时（意味着LME不一定能确保青山公司遵守旧协议），LME迫使该公司取消与Batty公司的旧协议，并没收其在LME作为保证金的资金。这可能意味着青山公司将损失数百亿美元。

从上面的例子中，你可以了解到经济学可能变得相当复杂。哦，在青山公司对镍市场的运作中，还有另一种隐藏的降低风险的策略。它有时不是那么明显，但通过同时经营整条镍生产线和制造不锈钢，青山降低了无法卖出所有镍的风险，或者简化地说，交易部分的风险得到了抵消！

在本期《新闻一分钟经济学》节目中，你是否学到了关于世界经济的新东西？我希望你有。如果你没有也没关系，因为通过阅读更多的分析，即使是最慢的学习者也能理解其中的一部分。顺便说一下，我想知道 “五角硬币（nickel）”，一种在美国铸造并作为官方货币使用的硬币，是否由镍这种金属制成？事实证明，“五角硬币”有一个100%的铜芯，而它的外涂层是25%的镍和75%的铜。它应该被称为“铜（copper）”，它含有更多的铜而不是镍! 本期内容就到此为止，感谢你的阅读。再见!